金发拉比IPO：应收账款同比激增 质量问题频出

金发拉比IPO：应收账款同比激增 质量问题频出 按说，金发拉比在产品生产后，通过自营店、加盟店和经销商三种模式售出，其模式决定了资金回笼迅速的特点。在2013年模式并无改变的前提下，金发拉比并不应该出现应收账款如此大规模增加。

　　主营婴幼儿服装和日用品的金发拉比妇婴童用品股份有限公司近日公布招股说明书，拟登陆中小板，募集资金3.96亿元。从招股书中可以看出，作为类快消品的公司，金发拉比在报告期内最近一年的应收账款和存货余额蹊跷的明显上升。同时，由于其大量的委托加工及外包生产，也带来了产品质量的隐患。

　　财务数据现蹊跷

　　金发拉比主营为婴幼儿服饰棉品和日用品，大部分有快速消费品的特征，而且销售模式也相对简单，应该不存在回款难的问题。但其2013年的应收账款仍然蹊跷增加到了2123万元，是2012年786万元的近三倍。

　　不只是应收账款，金发拉比的存货也有相应的增加，从2011年的6396万元、2012年的9604万元，增加到2013年的1.27亿元，年年攀升，呈较快的增长趋势，占报告期各期末总资产比重分别为30.8%、33.2%和33.89%。

　　按说，金发拉比在产品生产后，通过自营店、加盟店和经销商三种模式售出，其模式决定了资金回笼迅速的特点。在2013年模式并无改变的前提下，金发拉比并不应该出现应收账款如此大规模增加。对于此原因，在招股书中，金发拉比也仅仅以一句“公司业务规模扩张”为由带过。

　　其实，金发拉比的现金流还是相当充裕的，其2013年的货币资金达到了1.59亿元。但在金发拉比拟募集的3.96亿元资金中，仍然准备补充流动资金1.5亿元，其余的是营销网络建设项目投资2.25亿元，计划新建门店146家，信息化系统建设项目0.21亿元。

　　外包导致质量频出

　　金发拉比在招股书中称，自己只掌控设计、品牌推广和终端销售等核心环节，大部分婴幼儿服饰棉品及日用品是通过委外加工及外包生产的。

　　从数据来看，在金发拉比的产品当中，婴幼儿服饰棉品只有23.66%的产品属于金发拉比自主生产，其余的都是委外加工和外包生产。

　　恰恰是因为委外加工和外包生产的质量不受控制，造成了金发拉比在产品质量上的隐患。

　　根据媒体报道，金发拉比从2011年起，就屡次被曝出质量问题。2011年1月，中消协公布的比较试验结果显示，“拉比”儿童内衣在裤后裆缝接缝强力测试中不合格；2011年6月，上海市质监局儿童服装质量监测报告显示，“拉比”恋花花边裤（批号为LKBAE314）产品在耐湿摩擦色牢度项目的质量抽检中不合格；2013年6月，上海市工商局公布的流通领域儿童用品质量监测结果显示，金发拉比生产的一款型号规格为LLHEA066的拉比时尚粘扣鞋，鞋里和内垫存在游离甲醛。

　　质量问题频出，和金发拉比的委外加工和外包模式难脱干系。招股书显示，2011年至2013年，连续3年成为公司前3大委托加工供应商的汕头市明泰制衣有限公司成立于2010年10月28日，注册资金仅3万元，而该企业在成立的第二年即2011年就成为金发拉比第二大委托加工供应商，当年合作金额599.69万元。

　　此外，2012年和2013年，在金发拉比前5大委托加工供应商中，还有一家饶平明顺制衣厂，同样也是2010年刚刚成立，是一家出资额仅5万元的个人独资企业。

　　频频被曝质量不合格，对一家冲刺IPO的婴幼儿服装和日用品的企业来说，也是最难迈过的一道坎。